סחר ניקל LME שוב היה מטורף השבוע (14-18 בנובמבר 2022). ביום שני, מחיר הניקל של LME לשלושה חודשים עלה לזמן קצר למעל 30000 דולר לטון לראשונה מאז יוני, תוך הפרה של המגבלה היומית החדשה של 15% תנודת מחיר. לאחר שהגיע למחיר הגבוה ביותר של 31275 דולר מאז תחילת מאי ביום שלישי, המחיר צנח אז ל-25800 דולר לטון. LME הגיבה בהעלאת המרווח הראשוני ב-28% ל-6100 דולר ארה"ב לטון ממחיר הסגירה ביום שישי וחיזוק פעילויות מעקב השוק.  

גם הבורסה וגם שוק הניקל משלמים כעת את המחיר על הקריסה בחודש מרץ, כאשר LME הפסיקה את המסחר וביטלה את המסחר. על החלטה זו מערער כעת בית המשפט הבריטי.  

עם הענקת הכספים, נזילות העסקאות של הניקל הנורא LME ​​והבורסה לחוזים עתידיים בשנחאי (ShFE) הצטמצמה משמעותית, והזרימה יותר תנודתיות לשוק הנוטה לתנודות מחירים חמורות בנסיבות הטובות ביותר.

01  מלכודת תנודות

זרימת ההון לאחר מרץ הותירה ואקום נזילות ומלכודת תנודות מתחזקת לשוק הניקל.

גולדמן זאקס הזהיר באפריל: "המחסור בהון סיכון יקטין את ההשתתפות בשוק, יפחית את הנזילות, יגדיל את התנודתיות, יפגע עוד יותר במלווים ובמשקיעים פוטנציאליים, ויגדיל את ההשתתפות והתנודתיות".

מאז מרץ, נפח המסחר של ניקל LME ירד בחדות. המחזור היומי הממוצע באוקטובר היה 32811, ירידה של 54% משנה לשנה, הרמה הנמוכה ביותר מזה עשור לפחות.

עד כה השנה נפח המסחר בניקל נמוך ב-24% מזה של התקופה המקבילה אשתקד, הודות לפעילות המסחר החזקה בינואר ופברואר. הירידה בהשתתפות בולטת יותר בשנחאי, שם נפח המסחר של הבורסה לחוזים עתידיים בשנחאי ירד ב-71% בעשרת החודשים הראשונים של 10.

הפוזיציות הפתוחות בסוף אוקטובר היו נמוכות ב-41% מאלו של אוקטובר 2021. למרות שהנזילות הנמוכה גרמה לתנודות ברורות במחירים בלונדון, הפרש המחירים בזמן היה במצב רגוע.

לעומת זאת, בשנחאי, מה שקשה במיוחד לשלוט בו הוא הפרש המחירים. הירידה בנזילות עולה בקנה אחד עם מניות הבורסה הנמוכות במיוחד ומבנה הפרמיות הספוט הוותיק. המלאי הרשום של הבורסה לחוזים עתידיים בשנחאי עומד על 4634 טון בלבד, שהם פחות מ-10000 טון מאז אפריל אשתקד, מה שגרם לסחיטה מתגלגלת לפני הסערה בשוק הלונדוני השנה. הבורסה מקווה לתקן קומפקטי ניקל נוזלי על ידי הרחבת הרשימה המוגבלת של המותגים הניתנים להספק. אולם, לפני השחזור של המלאי ונפח המסחר, סערת טווח הזמן הארוכה והפרמיה הספוטית הקבועה הופכים לנורמה החדשה של שוק שנגחאי.

02 מפעל שמועות

מצב המסחר בלונדון ובשנחאי העצים את תנודת המחירים בשוק, שלא חסרים טריגרים פוטנציאליים לחדשות:

1. אינדונזיה מתכננת להגדיל את מכסי היצוא (כבר ידוע);

2. יצרן אינדונזי עלה באש (הוכחש במהירות);

3. אספקת חומרי הגלם של נורניקל ממכרות רוסים לבתי הזיקוק הפיניים עלולה להיקטע.

האחרון הוכח כנכון לפחות חלקית. VR Group, מפעילת רכבת פינית, תשה את הובלת המטען הרוסית מהשנה הבאה, למרות שנורניקל בוחנת אפשרויות תחבורה אחרות, כולל הובלה ימית.

המחקר על הגורמים האפשריים לשוק השוורי מצא גם כי המפעל של פרוני משאבים בוולאנג ניו קלדוניה יפעל במהירות נמוכה יותר ברבעון הרביעי עקב דליפת זנב קלה.

אף אחת מה"חדשות" הללו לא יכולה להסביר מדוע מחירי הניקל עלו ב-40% מתחילת נובמבר.

להיפך, זה מדגיש ששמועות יכולות בקלות להרגיז שוק לא נזיל. ניקל כעת רגיש במיוחד לזרמי חדשות. מעמד המתכות הרוסיות הופך חשוב יותר ויותר, לא רק בגלל שנורניקל הוא יצרן גדול, אלא גם בגלל שניקל (ניקל מזוקק ראשוני) שלה ניתן לסחור ב-LME ובבורסת החוזים העתידיים של שנחאי. LME החליטה לא להשעות את יצוא הניקל לרוסיה, אך כל עוד רוסיה תמשיך ב"פעולות הצבאיות המיוחדות" שלה באוקראינה, יתקיים איום הסנקציות הממשלתיות. אי הוודאות הזו סביב חוליה מרכזית בשרשרת האספקה ​​העולמית תתורגם גם לתנודות מחירים במקרה הטוב. בשוק החוזים העתידיים בנפח המסחר הנמוך הנוכחי, זוהי נוסחה לעתיד פרוע יותר. באופן דומה, אופציות הרכישה שנרכשו לאחרונה בדצמבר עשויות גם לעלות, כגון $30000 (489 ידיים עכשיו), $35000 (360 ידיים) או אפילו $55000 (25 ידיים). אם המחירים יתחילו לעלות שוב, האם מדובר בביצועים של פריחה בשוק השוורי או במלכודת פוטנציאלית בשוק השוורים?

הגודל של הפוזיציות הללו בדרך כלל לא מספיק כדי להשפיע על מאיץ האופציות על מגמת השוק השוורי, אבל מנפח המסחר הנוכחי נראה שהכל אפשרי בשוק הזה.

03 ניתוק שוק

שוק הניקל הפיזי פורח משום שהוא מוכן לענות על הביקוש החדש לסוללות לרכב חשמלי, אך במקביל הוא איבד את היכולת לגדר את סיכון המחיר הגובר שלו. הניתוק הזה נמשך מספר שנים.

אף אחד מהניקל שזורם מאינדונזיה, מרכז הייצור העולמי החדש, לתעשיית הסוללות הענקית של סין אינו מתכת שניתן לספק ב-LME או ב-Shanghai Futures Exchange. חוסר ההתאמה הזה בין שוק השטרות לשוק הפיזי היה גורם מרכזי בכאוס בחודש מרץ.

בהשוואה לזרימת הייצור העצומה שלה, עמדת השורט העצומה של קבוצת Aoyama פשוט גדולה מדי עבור שוק המוגדר על ידי כיווץ מחלקות ראשוניות בשרשרת האספקה. האירועים בחודש מרץ ודלדול הנזילות כתוצאה מכך האיצו את בידול המחירים.

הפתרון לטווח הארוך יהיה השקת חוזי בורסה שונים עבור מוצרי ביניים כגון פרוניקל, חובות הידרוקסיד מעורבים או ניקל סולפט. בדרך זו, למשתמשים יש מבנה פיננסי שבו הם יכולים להתאים אישית את חשיפת המחירים שלהם למוצרים ספציפיים.

עם זאת, רחוק מלהיות ידוע אם התחום החדש של תעשיית הניקל לסוללות פותח במלואו ויכול ליצור שיטות תמחור חלופיות סטנדרטיות. לפני כן, LME ו-Shanghai Futures Exchange יצטרכו לנהל את שוק הניקל הבעייתי שלהם, וייתכן שיהיה צורך בהגבלות נוספות.